Les entreprises familiales
Les entreprises familiales se caractérisent par l’implication des fondateurs ou de leurs descendants dans la gestion des affaires. Elles développent généralement une vision à long terme, qui favorise la croissance durable. Leurs forces incluent un alignement des intérêts, l'indépendance financière et une résistance aux crises économiques. Elles peuvent toutefois pâtir de népotisme ou de problèmes de succession. Quand elles sont cotées en bourse, elles peuvent offrir aux investisseurs une résilience accrue et générer une meilleure performance sur le long terme.
Qu'est-ce qu'une entreprise familiale ?
Une entreprise familiale se définit généralement comme une société dans laquelle les fondateurs ou leurs descendants détiennent encore une part significative du capital ou, en tous les cas, suffisamment de droits de vote pour leur permettre d'influencer la stratégie de l'entreprise.
Dans une définition plus stricte, une entreprise familiale se distingue également par la présence de membres de la famille au sein du comité de direction ou du conseil d'administration, assurant ainsi un lien direct entre la famille et les décisions stratégiques. Ce modèle favorise la cohérence entre les valeurs et la vision de l'entreprise ainsi que la transmission intergénérationnelle et la pérennité de celle-ci.
Pourquoi est-il intéressant d’investir dans les entreprises familiales ?
Les entreprises familiales présentent, sur le long terme, un potentiel de surperformance par rapport aux entreprises non familiales. De nombreuses études, comme celles d’UBS et de McKinsey, ont montré que ces sociétés offraient une meilleure rentabilité et se développaient presque deux fois plus rapidement que l’économie mondiale, entraînant dans leur sillage une croissance plus soutenue de leur cours de bourse. Mais qu’est-ce qui explique cet avantage ?
1. Alignement des intérêts
Dans une entreprise familiale, les intérêts des actionnaires, souvent des membres de la famille fondatrice, sont généralement mieux alignés avec ceux de la direction. Ce modèle favorise la création de valeur à long terme plutôt que la simple maximisation des profits à court terme. Cette approche permet d’établir des bases solides pour une croissance continue.
On remarque cependant que les sociétés familiales dotées de membres indépendants dans les comités décisionnels génèrent une rentabilité supérieure. En effet, leur expertise et leur objectivité permettent de contrebalancer le pouvoir familial et d'apporter une vision externe nécessaire à l’évolution de l’entreprise. Ainsi, les entreprises familiales qui réussissent le mieux sont celles qui parviennent à équilibrer cette dualité entre tradition et expertise indépendante.
2. Vision à long terme
Une caractéristique clé des entreprises familiales est leur vision à long terme. Contrairement à d'autres types d'entreprises, qui doivent, sous la pression du marché, se concentrer sur des résultats trimestriels ou annuels, les entreprises familiales ont souvent une perspective de transmission aux générations futures. Cela se traduit par une gestion plus prudente, un endettement mieux maîtrisé et des décisions stratégiques qui favorisent l'innovation et la croissance durable.
Cette gestion prudente permet également aux entreprises familiales de résister aux crises économiques, car elles privilégient des modèles d'affaires plus robustes et une prise de décision orientée sur le long terme.
3. Indépendance financière
Une autre force des entreprises familiales a trait à leur capacité à maintenir une certaine indépendance financière. En maîtrisant leur endettement et en minimisant la dépendance vis-à-vis des sources de financement externes, ces entreprises conservent une grande autonomie dans leurs décisions. Elles sont moins sujettes aux pressions des investisseurs extérieurs et peuvent ainsi rester fidèles à leur vision stratégique.
Les risques liés aux entreprises familiales
Malgré leurs nombreux atouts, les entreprises familiales ne sont pas exemptes de risques. Ces derniers, bien qu’ils puissent être maîtrisés, doivent être pris en compte par les investisseurs.
1. Népotisme
L’un des risques courants dans les entreprises familiales concerne le népotisme, c’est-à-dire la nomination de membres de la famille à des postes clés, même ces membres ne disposent pas des compétences nécessaires. Cela peut entraîner des tensions internes et réduire l’efficacité opérationnelle de l’entreprise. Oui, un supérieur incompétent, ça peut énerver et, dans certains cas, cela peut même freiner l’innovation et l’adaptation aux nouvelles réalités du marché.
2. Problèmes de succession
La succession est un enjeu majeur pour de nombreuses entreprises familiales. Le passage du flambeau d'une génération à l'autre peut engendrer des conflits internes, surtout lorsque les membres de la famille ne partagent pas la même vision pour l'avenir de l'entreprise. Si la relève n’est pas bien préparée ou si les compétences manquent, cela peut affecter la performance à long terme de l’entreprise. Un peu comme un héritage qui se passe mal.
3. Manque de transparence
Enfin, le contrôle familial peut parfois entraîner un manque de transparence, en particulier dans les entreprises non cotées et dissuader certains investisseurs. Ce risque est généralement maîtrisé dans les entreprises cotées, puisque celles-ci sont soumises à des obligations réglementaires élevées en matière de communication.
Les entreprises familiales en bourse
Contrairement à l’idée reçue, certaines des plus grandes capitalisations boursières mondiales sont des entreprises familiales. Par exemple, des géants tels que Inditex, Kering, L’Oréal, BMW, Porsche Holding, Merck, Dassault Systems, Walmart, Garmin, ArcelorMittal, Berkshire Hathaway, Investor AB, Roche Holding, Swatch Group, EssilorLuxottica ou LVMH ont su évoluer de petites entreprises familiales à des mastodontes internationaux. Malgré leur expansion, ces entreprises conservent une forte implication de la famille fondatrice, garantissant ainsi leur influence dans les décisions stratégiques et une cohérence dans leur gestion à long terme. Ces sociétés démontrent qu’il est possible de grandir tout en maintenant un certain contrôle familial et de fournir une performance élevée dans des secteurs variés, allant de l'industrie à la grande consommation.
Comment identifier les entreprises familiales ?
Pour les investisseurs intéressés par les entreprises familiales, plusieurs outils permettent de les identifier. Euronext a notamment créé un indice spécifique aux entreprises familiales, offrant un accès à une liste d'entreprises cotées répondant à ce critère. De son côté, EY, en collaboration avec l'Université de St. Gallen, a élaboré le Family Business 500 Index, qui recense les 500 plus grandes sociétés familiales à travers le monde. Une autre méthode consiste à vérifier la structure de l'actionnariat en consultant directement le site web de l'entreprise concernée ou des plateformes en ligne comme ZoneBourse, qui présente la composition de l'actionnariat sous l'onglet "Société" pour chaque entreprise.
Conclusion : Un bon investissement à long terme ?
En somme, les entreprises familiales offrent une opportunité d’investissement unique, combinant stabilité, vision à long terme et résilience face aux fluctuations économiques. Leur modèle, axé sur la transmission intergénérationnelle et l'alignement des intérêts entre actionnaires et direction, en font des acteurs solides du paysage économique mondial, favorisant une croissance durable sur le long terme.
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